成品油下调预期兑现 市场气氛或提振

第三类组合为直接投资。

像现在实际生活中不得不配合着区域发展，还有升级换代，由地方政府纷纷组建产业引导基金，它做什么呢？它一定是贯彻产业政策。互联网+金融，有人比较窄地理解为P2P，和P2P在中国现在已经进入低潮——但是我并不认为它以后永远是低潮，在总结经验、求规范中发展以后，也还要给出发展中规范的一定弹性空间，它未来还是应该能够逐渐走出瓶颈期的。

总的说这样一些改革的重点合在一起，要解决的就是金融到底怎么样在创新中服务于中国的现代化发展升级版的问题。这种多样化的金融产品，如果从商业金融定位来说，它也应该形成一个系列，一直到资本市场上各种各样的直接融资：有股票，还应该有债券。当时就只好采取特殊的措施，政府出手做一系列特定操作，当时高层领导以调查视察为名在杭州临近前沿坐镇指挥，当地政府通过各种手段联系到已经逃到美国的胡老板，给他许诺说你回来重新收拾局面，政府帮助你把资金链接上来等等。金融服务的短缺我们从北京银行的营业厅里就可以看到。那么，温州案例里最让人感觉有威胁的、整个跑路事件中造成脆弱性的那个高利贷，不敢说完全绝迹，但让它明显的边缘化以后，真正的金融生态评价才能高起来，才能合乎我们意愿。

本来这个逻辑是很清楚的，就是应该有存款保险制作为一个前提条件，促进一大批中小型银行和金融机构的发展。林毅夫教授说得很理想：中国要取消一切双轨制，但我认为说绝对了，中国在某些领域里比如住房，不可能是单轨，必须是商品房和保障房双轨制长期运行。相信在市场在资源配置中发挥决定性作用的原则下，这一转变趋势至少还将持续数年，希望以此为切入点，对我们的整个地区间转移支付进行优化调整。

特朗普新政主张的减税和放松管制要想成功，必不可少的一条是大幅度减税与过度管制相对应的过多补贴，因为它进一步加重了活跃劳动力的负担，削弱了经济社会活力。而且，在法律专业出身的奥巴马治下八年，美国社会法律和管制过多问题进一步恶化，有资料称奥巴马执政八年期间其先后通过各类立法2.7万多件，其中仅医保法案一件就厚达2700余页，以至于投赞成票通过这部法案的议员和最高法院法官们没有一人从头到尾通读过。这个效率，已经接近发展经济学家埃尔南多•德索托指责的贫困第三世界国家的过度监管和低效率了。我国也应及时进一步优化商业环境，否则，只能增强国内资本外逃的动机。

但现在经济和财政收入增长都已经明显减速，在可预见的未来不会恢复前些年增长率动辄两位数的局面，而相当一部分接受援助的个人和地区胃口已经大大吊高，因此这部分支出应该更加合理，并且需要提高支出效率。2015年，国家财政支出总额175877.77亿元，占GDP总量的27.31%，比2008年占比上升41%。

即使被一些舆论热议的1月份外汇储备降幅超预期，那也只是超过某些机构的预期，而且相当程度上源于暂时性的春节因素：春节前后居民境外旅游和消费、企业偿债和结算等财务操作都大大提升了当月用汇需求。而要有效应对资本外流压力，收紧资本项目管理等措施虽然有立竿见影之效，根本出路还是在于通过国内经济社会政策优化稳定市场主体预期，削弱、消除其外流动机，增强资本内流动机。在坚持法治的当下，尤其要注意减少以法律形式出现的过度管制，因为它一旦形成，就比以行政指令形式实施的管制更难废除。2014年8月，我为兰新二线高铁开始调试而欣然撰文之后来到南昌，然后从南昌赴长沙，惊讶地看到了当时南昌机场和机场高速公路陈旧狭窄，南昌和长沙之间只有绿皮车运行。

君不见，其竞选期间一再宣称要迫使人民币对美元升值两位数幅度乎？所以，在中美两国政治与经济政策磨合好之后，人民币对美元的升值阶段可能也就要重新启动了。因此，这些省份的基础设施建设也应该被重视起来。其中等待食物保护证书就需要5周进一步完善利率走廊，提高常备借贷便利操作效率，有效发挥利率走廊上限作用。

另一方面也注意在一定区间内保持利率弹性，与经济运行和金融市场变化相匹配，发挥价格调节和引导作用。前一段时间人民币汇率贬值预期有所增强，主要是受到美元加息预期强化、特朗普胜选带来不确定性等阶段性因素的影响，也与海外资产配置加快等有关。

当然也要看到，我们还面临不少风险和挑战。进入专题： 货币政策 。

加大扶贫再贷款支持力度，创新管理方式，为助推脱贫攻坚提供有力金融支持。近年来我国金融创新明显加快，金融产品和融资渠道更加复杂多元，出现了不少形式上区别于传统信贷融资、但实质上相似的新融资渠道和融资模式，要调节好货币闸门，需要更准确地监测和把握全社会的实际融资状况，更有针对性地加强调控。一要保持总量稳定，综合运用价量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门。2016年以来，收盘汇率+一篮子货币汇率变化的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行，汇率政策的规则性、透明度和市场化水平进一步提高，尤其是在美元大幅走强的环境下，保持了市场预期总体稳定，人民币对一篮子货币汇率基本稳定，对美元双边汇率弹性进一步增强。2017年货币政策调控面临的挑战和应对思路 当前货币政策面临的形势和挑战 展望2017年，机遇与挑战并存。优化货币政策工具组合和期限结构，保持适度流动性。

要提高预期管理能力，尤其要发挥好基础性金融资产价格也就是利率和汇率管理调整预期的作用，既要让价格更大程度上由市场来决定，也要防止利率、汇率出现过大波动和预期发散，以维护金融市场的基本稳定。要防止资金脱实向虚以钱炒钱以及不合理的加杠杆行为，对使用央行资金的机构要加强投向方面的引导和监督，引导资金支持实体经济。

我国货币政策的价格型调控和传导效率还有待增强，尤其是对信贷市场的传导还不够顺畅。二是优化信贷结构，适当发挥货币信贷政策的结构引导作用。

继续关注地方政府债务置换等因素对货币信贷和融资条件的影响。全球经济仍处在百年一遇的大危机、大调整过程中，强劲增长的动力依然不足，政治经济社会领域的黑天鹅事件还可能增多，民粹主义和逆全球化的影响还可能加大，加之美联储加息和缩表节奏存在不确定性，过去几年极度宽松货币政策环境下逐渐积累的全球资产泡沫也有内在调整的压力，我们仍将面临一个高度复杂多变的国际环境。

我国经济仍将保持中高速增长，国际竞争力依然较强，货物贸易顺差维持高位，外汇储备充裕，人民币正式加入SDR货币篮子以及金融市场进一步对外开放平衡跨境资本流动的效应将逐步显现，这些基本面因素将继续支持人民币作为稳定的强势货币。创设扶贫再贷款助力脱贫攻坚战略，扶贫再贷款实行比支农再贷款更为优惠的利率。需要注意的是，货币政策主要是总量政策，结构引导功能是边际的和辅助性的，要注意避免过量使用结构性工具导致总量偏多等问题。2016年，根据流动性供需变化，考虑到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强、受到制约较多，在年初普降存款准备金率0.5个百分点补充长期流动性缺口的基础上，我们更多地借助公开市场操作、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）以及抵押补充贷款（PSL）等提供不同期限的流动性，保持了流动性的合理适度。

从基础货币看，以往主要通过外汇占款渠道被动投放转为央行主动供给。央行的流动性管理旨在服务于最终调控目标，宏观上需要与经济增长、通胀形势以及货币信贷投放相匹配，微观上则需要考虑金融市场波动、金融业务创新、财政收支变化、地方政府债券发行、金融监管新规等多种因素的影响和扰动，需要高超的操作技巧和调控艺术。

继续发挥定向降准持续考核、农业银行三农金融事业部差别化存款准备金率的信号和结构引导作用。三是经济运行成本上升较快，一些领域超出生产率的提升速度，不利于经济的竞争力。

在处置金融风险的同时抓紧在现有框架下把解决风险的制度建立起来，进一步深入研究金融监管体制改革，提高金融监管的针对性和有效性，优化完善金融风险防范和处置的各项制度安排。要组织实施好宏观审慎评估（MPA），将表外理财业务纳入宏观审慎评估，不断创造条件把更多金融活动和商业银行资产扩张行为纳入宏观审慎管理，这有利于引导金融机构更为审慎经营，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。

进一步完善信贷资产质押和央行内部评级试点的相关管理制度，适时扩大试点范围，增加中小金融机构的合格抵押品。我国存款利率上限已经放开，目前仅保留存贷款基准利率，利率市场化改革的重点正在从放得开向形得成尤其是调得了转变。要进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行获得主动供给和调节流动性的地位后，需要在以流动性的量还是价为目标上进行选择。

尤其是国际金融危机后全球主要经济体普遍实施超宽松货币政策，流动性十分充裕，加之全球化条件下信息传播更快，预期更加多变，导致跨境资本流动的规模和频率都不断扩大，因此也有学者提出传统的三元悖论可能正在向二元悖论转化，需要更加注重防范大的货币错配和资本大规模流动冲击实体经济，同时加强国际间的政策协调，减少负面溢出。强化上海银行间同业拆借利率（Shibor）报价质量考核，改进发布时间，更好地反映市场利率变化情况。

同时，完善公开市场操作机制，将原先每周二、四操作改为每个工作日均开展操作。我国经济金融已高度融入全球化，开放宏观格局下外部宏观政策的溢出影响和系统性风险都可能向内部传导。

从国内看，经济下行压力有所减轻，经济总体保持平稳增长，尤其是第三季度后回升势头有所加快，供给侧结构性改革、简政放权以及创新驱动战略成效逐步显现，但经济回稳的同时结构性矛盾依然突出，通胀压力有所上升，部分地区资产泡沫问题凸显，经济金融领域的风险暴露增多。为增强利率传导效果，在通过中期借贷便利（MLF）常态化提供流动性的同时，注意发挥其作为中期政策利率的功能。